□■前向き！！投信ゼミナール！！■□第１8３号

＊＊日記＊＊
＞３月２４日
・ララポートに家内と買い物へ…
・帰って相撲観戦…白鵬…鬼強っ！！　稀勢の里…予想通りの展開に「呆れる」
・稀勢の里が話題になった時の最悪のパターン…「結局何も残らない場所」になりそうか(・・?
・今、午前4時…ラジオから天地真理の「ひとりじゃないの」…知ってる人のほうが少ないだろうな（笑）

　https://www.youtube.com/watch?v=RnfDem4gmes

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※ご注意ください！！　
・本ブログの情報は…
　信頼できると判断した資料や私の経験をもとに提供させていただいておりますが、
　今後の投資成果を保証するものではありません。
・「投資」にあたっては「自己判断」「自己責任」で行っていただくようお願い致します。　
・＊Ｂはブルンバーグから＊ｎは日経電子版から＊Ｒはロイターからの引用コメントです
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＞＞：日経から２つの記事

【日経レバＥＴＦ：売買代金が低水準】…個人マネーは新興株に
＞2016/3/25 3:30：朝刊

★「ＮＥＸＴ　ＦＵＮＤＳ　日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信（日経レバ）」★
…日経平均株価の２倍の値動き（上場投資信託（ＥＴＦ）の中でも人気が高い）
※売買代金
＞２月=２５００億円超/日
＞３月=２０７５億円/日（３月23日=1258億円：３月24日=1441億円）
…低水準
∵強まる日経平均の膠着感…読みにくい相場の方向感
∴個人投資家…値動きの軽い新興銘柄などに資金を振り向け

＜楽天証券経済研究所：土信田雅之シニアマーケットアナリスト＞
・「配当取りや景気下支え策への期待から売り込みにくいが…買い上がる材料にも欠ける。」
・「個人は値動きが大きい材料株を売買している。」

＞＞：こういう動きは株式市場が底にある場合は上昇の前兆でもあるのだが…

【国内外のＲＥＩＴ型ファンド】…米国型が市場けん引
2016/3/24 14:19：夕刊：「投信番付」（ＱＢＲチーフファンドアナリスト　清家武）

＞昨年末からの数カ月で…
●中国など新興国の景気減速
●原油価格の大幅下落などを背景に…
■世界経済の先行きに対する警戒感高まる
▼世界的な株安＆円高進行

∴多くの投信の運用成績…悪化→資金流出
⇔
◎国内外の不動産投資信託（ＲＥＩＴ）型ファンド…安定的な値動→高水準の資金流入継続

（１）ＲＥＩＴ型ファンド：純資産残高（投資地域別）＞２月末時点
（米国ＲＥＩＴ型）：4.4兆円
（国内ＲＥＩＴ型）：3.3兆円
（グローバルＲＥＩＴ型）：3.2兆円

（２）ＲＥＩＴ型ファンド：資金流入額上位（６カ月：16/02末時点）
・１位：「フィデリティ・ＵＳリート・ファンドＢ（為替ヘッジなし）」=２６８０億円
・２位：「新光　ＵＳ―ＲＥＩＴ　オープン」=１９３５億円
・３位：「ラサール・グローバルＲＥＩＴファンド（毎月分配型）」=１６８０億円

※純資産残高・資金流入額ともに（米国REIT型）が投信マーケット全体の牽引役に

∵（１）【米国景気】
…自動車・住宅などの耐久消費財の販売が好調
…国内総生産（ＧＤＰ）の７割を占める個人消費拡大継続
→米国景気は回復傾向にという見方

∵（２）【米国ＲＥＩＴ市場】
▽受給改善…業況堅調
・商業用不動産の新規供給量…歴史的な低水準で推移
・景気回復で需要回復
…米ＲＥＩＴの業績は堅調に推移（分配金利回り=4.1％＞日本：3.3％）
▽利上げへの耐性強化
・利上げ
※REIT（金融機関からの借り入れや債券の発行により資金を調達→不動産を取得）
∴金利上昇はマイナス要因
⇔米国ＲＥＩＴ相場の下げ幅は限定的
∵米国の利上げのペース…緩やかになると予想
∵米国ＲＥＩＴ…経営状態がよいため負債比率が30％程度と低い…金利に対する感応度が低下

＞＞：リスクプレミアムからは…
・米国リートは「万年割高」だが…現状は株式市場に引っ張られているということか…
・国内リートは「依然割安」でマイナス金利の恩恵で株式市場と「逆行」場面が多い…
…正直、僕は完全に「乗遅れ」…ここから買わないことだけは確か…（泣）
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＊＊各国金融政策＊＊
＞２４日
【トルコ】政策金利引下げ
・翌日物貸出金利（政策金利）=１０．５％（▲0.25％）
・１週間物レポ金利=７．５％（据置）
【台湾】政策金利引下げ
・政策金利=１．５％（▲0.125％）
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＊＊昨日の各市場概況＊＊
【国内株】：続落
掲載日時: 2016年3月24日（木）15:48:00
・日経平均　 16892.33（-108.65　-0.64%）
・TOPIX　　　 1354.61（-9.59　-0.70%）
・東証マザーズ　　　 975.15（+12.74　+1.32%）…新興市場が買われている
・ジャスダック　　　 109.69（+0.54　+0.49%）……　　　　〃
・東証REIT指数　　　 1890.63（-22.65　-1.18%）

▼原油安＋米株安
▼＜三井物産＞：創業来初の最終赤字に転落
…商社・鉱業・石油・非鉄金属といった資源株の下げが目立つ

※東証1部（売買代金）：2兆1002億円

＜新光投信：宮部大介ストラテジスト＞：＊B
・「原油価格の動きは米国株＋世界株の動向と連動している。」
・「また…米国ではハト派的な発言よりタカ派的発言が目立つようになり…為替の方向感が出にくくなっている。」
・「日本株は為替と原油の動きをみて動いている。」

＜野村証券投資情報部：山口正章エクイティ・マーケット・ストラテジスト＞：＊B
・「復活祭（イースター：今年は03/27）も控え…海外勢の持ち高調整の動きがある」
※米国市場：25日=「グッドフライデー」の祝日で休場

＞＞：お休み前に海外勢は動きたくないのだろうね…

【欧州株式】：売り優勢…金曜日からイースター関連４連休日→ポジション調整の売り拡がる
欧州株式24日終値
・英FT100　 6106.48（-92.63　-1.49%）…小売り大手収益見通し下方修正
・独DAX　　9851.35（-171.58　-1.71%）…VW米当局とリコール問題合意できず
・仏CAC40　 4329.68（-94.30　-2.13%）

【米国株】：連休控え小動き
掲載日時: 2016年3月25日（金）05:55:00
NY株式24日（NY時間16:46）
・ダウ平均　　　17515.73（+13.14　+0.08%）
・S&P500　　　　2035.94（-0.77　-0.04%）…週間ベース：６週ぶりの下げ
・ナスダック　　　4773.50（+4.64　+0.10%）

＞明日：グッドフライデー（聖金曜日・イースター前の金曜日）で市場休場
▼取引を手控える動きが目立つ
▼欧州株…利益確定の売りなどで下げ
▼NY原油続落
▽原油に買戻しが入り…米株式市場も買戻しが優勢
→前日比ほぼ変わらずで連休前の取引終了

＜スタイフェル・ニコラス：市場ストラテジスト兼PM；ケビン・キャロン＞：＊B
・「市場は一休止しているようだ。」
・「金融政策当局の行動以外に市場を左右する材料を探しているが、今のところ手掛かりとなるものはない」

＞＞：マーケットは何に反応するのだろう(・・?⇔なにが起きようとしているのだろう(・・?

【ＮＹ外為】 ： 米ドル上昇
＊米ドル＊
▽週間で昨年11月以来の大幅高へ
∵米金融当局者…来月に利上げを実施する可能性を相次いで示唆
（米ドル指数…前週＝９カ月ぶりの安値水準に下げていた）

＜セントルイス連銀：ブラード総裁＞：＊B
・「雇用統計では値から強い内容が改めて示された。」
・「FED予測では次回利上げはそう遠くない 」

＜イートン・バンス：グローバル債券部門共同ディレクター；エリック・スタイン＞：＊B
・「米経済指標が良好ならドルは広範にわたって上値余地がまだあるだろう。」
・「ハト派な声明が出た後にタカ派なコメントが続くパターンに再びなっている」

＞＞：シカゴの円ロングのポジションとの兼ね合いを考えると…軽いポジション調整かな(・・?

＞＞：どうやら…海外勢は、お休み明けにお仕事は持ち越しのようだ…

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■エリオットの波■は日経平均では…「下げの鼓動」最後の調整波にあり、その中での（下げ）→（上げ）→（下げ）か(・・?
■エリオットの波■：加藤のチャート利用法
※mixiコミュ：「SCMTBはじめくん」に掲載！！
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※こんな時だからこそ…確認しておこう…振り落とされないために…しっかりつかまっているために…

＜偉大な先達「山崎和邦」氏（元野村證券営業本部長）の見通し…＞
＜当面の注意事項＞
（1）これからの上昇は「中間反騰」だから戻りのメドを見切って…出来るだけ沢山売っておくことだ。
（2）そのあとにバーゲンセールが来る。
（３）その時は何を買っても儲かる。⇔怖い自己を乗り越える自律が必要…それが儲ける資格！！
※買下がり戦略は第１５２号ご参照

＜加藤補足＞
＞日経平均で17000円までの戻りは「想定の範囲内」である…突破「18000円」が想定内に
☆：25日移動平均線との▲１２％乖離超（1月21日と同様）で反発すると予測
※2月12日で▲13.5％→反発した（騰落レシオも58.67％＜70％と割安ゾーン入りしていた）
※3月23日で乖離は＋1.6％・騰落レシオは123.7％（乖離率：通常・騰落レシオ＞120％…過熱）

＞世界全体の「金融政策」協調に加え「財政政策」での協調がない限り上昇には限界
●今回のような「意味不明」の上昇には必ずそれ以上の「咎め」が…
＞一旦の戻りの後…「作られた」金融不安などを起因に再び下落へ…
※覚悟すべき目処（山崎氏）：１万4809円！！（始動点から大天井までの半値押し）
…このころ世間はみんな弱気になる…だからこそ安値で買えるのだ…と山崎氏は言う
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＜加藤の予測＞
【当面見通し＆方針：1511末時点】 （追加（６）・…訂正（４）＆（３）…２回目）
（１）年初急落…持ち直しは年央以降…年末急伸
（２）日経平均は14000円（ちょい割れあり）から22000円
（３）ドル円は110円（ちょい割れあり）から125円（リスクは円高に
　　訂正前：ドル円は113円（ちょい割れあり）から125円 （年央までなら120円）
　　※03月01日の時点で円高目処を112.30円→111.50円→110.90円 と算出
　　※現在値（03/25）：112．80円水準では113.07円が上値抵抗に。112.30円が下値抵抗
　　★為替は苦手だぁ！！
（４）反発のきっかけは「インフラ公共投資」の推進を相場が認めること （金融政策ではない！！）
　　訂正前：「中国」の「本格的財政」出動を相場が認めること
（５）新興国関係は「腹を決めて」金利を取るに徹する（投信で言えば基準価額が２０％下がったら
買い下がる）
（６）買い下がったもので利益が出たものは１０％毎に利食い
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＊＊お知らせ＊＊
■４月のセミナー■：「前向き！！投信ゼミナール！！」
＞４月２３日（土）　11：15-12：45（時間が15分後ろにずれました）
・会場：SOBIZGATES　２ＦＡ会議室（東京都新宿区新宿5-11-2　SOBLD）…前回と同じです
・都営新宿線「新宿三丁目」駅＆都営副都心線「新宿三丁目」駅より徒歩1分
・ＪＲ山手線「新宿」駅より徒歩5分
・定員：３６名（参加費：1000円）
※なんと…九州からもご参加申し込みあり！！
＞４月２４日（日）　13：30‐15：00　
・会場：小田原（おだわら市民交流センターＵＭＥＣＯ…前回と同じです
・小田原ＦＰ事務所さんのご協力をいただいています
・小田原駅から徒歩1分）
・定員：２０名（参加費：1000円…リピーター・ペア割引あり）

※まだまだ予断許さぬマーケット…新宿会場満席！！小田原もあと僅かです…
※新宿会場は今後のお申込み次第では会場変更の可能性あり。
※お早目のご予約を！！
※お問い合わせは…mstb2021139＠goo.jpまで