【外為相場を考える２】
☆☆【外為相場を考える：１】で申し上げた通り！！☆☆
前回メルマガから…
◇ドル円は「ジリ高」へ…6月中に125円台…ワンタッチって感じでつけました（笑）
ただ…
⇔要因１：米国景気は減速を示す経済指標
⇔要因２：石油安で日本の経常収支は回復
⇔要因４：日銀は追加緩和見送り＆ＦＲＢの早期利上げ期待は後退…実質金利差は縮小
∴ドル円は短期的には「調整」の可能性も…年内115円を見るかも…そこで「買える」か？（笑）
このシナリオは依然生きていることも忘れずに！！

◇ユーロ円は既に底打ちした可能性大！！
・2015年12月末までに135‐140円台定着…135円台回復！！

ここ一週間の動きをご覧いただければ…「読み通り！！」の展開です

今朝は「豪ドル」を考えましょう…

＊豪ドル＊
◆豪ドルの「憂鬱」
（１）ロシア…ユーロ圏との関係悪化→ロシア産天然ガス→中国へ
（２）中　国…成長鈍化＆成長モデル変更（投資→消費）→資源需要伸び悩み
（３）アジア…燃料補助金削減（インド・インドネシアなど）→エネルギー需要抑制
（４）中南米…パナマ運河拡張（2016年第1四半期）
　　→LNG運搬船通行可能に→米国産シェールガス→アジアへ
（５）米　国…シェール革命…米国産エネルギー供給増加
さぁて、困った…豪ドルは完全包囲された！！
でも、これって「豪ドル」が何度も潜り抜けた道で…
スティーブンスのおっさん（RBA総裁）の最も得意とするところだ
・豪ドル高牽制をする…利下げスタンスの継続を発信
・豪ドル高を抑えて内需を回復させ、通貨高に耐えうる経済を作る
実際に…
（１）今年に入って２回の利下げを実施…年２％の政策金利は史上最低
（２）更なる利下げに言及
但し、
・中国マネーの流入によりバブル化しつつある住宅市場を考えると利下げには限界も…
→市場は後一回の▲0.25%の利下げ→年１．７５％の政策金利を織込み始めた
・豪10年国債の利回りは依然として相対的高水準を維持
→ＡＡＡ格の国債として海外からの資本流入は継続…
つまり…
「資源国」としての優位性の後退は…
・確かに豪ドルの頭を抑えるものの
・大きく売り込むには下支え材料も多いってこと！！
⇒資源価格の下落があると８８−９０円はあるかも…但しここは「ガツン」と買い！！
⇒ドル円が円安に向かうことを考えると…１米ドル130円なら…１豪ドル=１００円をイメージ
⇒これまでどおり、 年２−４％のトータル収益で満足できるなら…
「豪ドル債券関連の投信は『買い』対象！！」

【外為相場を考える】

◆エネルギー（シェール）革命と米ドル相場

　＜エネルギー（シェール）革命＞の外為相場への影響
・中東（エネルギー供給源としての）の重要性低下→軍事費の削減＊１
・好景気（企業のコスト減による）→税収増加＊２　
　＊１＋＊２→財政収支の改善　☆１→ＦＲＢは低金利政策終了へ
・エネルギー事情の安定（石油自給自足化）→製造業の米国回帰＊３
　　↓
・エネルギー関連輸出増加＊４
　　↓　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

・エネルギー関連輸入減少＊５

＊３＋＊４＋＊５→貿易収支の改善　☆２

☆１＋☆２⇒米ドル高要因…これが底流にあることを忘れずに！！

・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
◆ドル円見通し（加藤のザックリ読み）
・要因１：米国景気回復…雇用・消費・住宅ともに回復スピードダウンも基調は「上向き」

⇒リスクオン相場継続
・要因２：受給面…日米国際収支劇的変化→日本は貿易収支は赤字へ、経常収支はプラス減へ
・要因３：物価水準…予想インフレ率は米は既に２％台へ、日本は依然１％台
・要因４：金利面

…日銀＝異次元緩和の継続

⇔ＦＲＢ＝利上げ開始近い…実質金利差拡大⇒ドル高円安へ
∴ドル円は「ジリ高」へ

…6月中に125円台…2016年03月末130円台定着…2017年4月以降135円台へ…！？

でも…
⇔要因１：米国景気は減速しているんじゃないの？
⇔要因２：石油安で日本の経常収支は回復してるよね？
⇔要因４：日銀は追加緩和見送り＆ＦＲＢの早期利上げ期待は後退…実質金利差は縮小するのでは？
∴シカゴ投機筋は「円売り」ポジションを一旦縮小
∴ドル円は短期的には「調整」の可能性も…年内115円を見るかも…そこで「買える」か？（笑）

（もうちょっと深く読んでみた）
※為替参加者の今年最大の誤算
＜日本：消費税2015年10月10％の先送り＞
（狂ったシナリオ）消費税増税→日本景況悪化→日銀緩和期待→円安
（現状のシナリオ）増税見送り→日本景気回復→緩和観測後退→円高
∴2017年4月の消費税増税にむけ、日銀は追加緩和を「温存」！！
但し、2016年8月に衆参同時選挙があるならそこで実施！！
⇒この「日銀バーズカ」で円安の総仕上げになる！！

◇ユーロ円見通し
・要因１：物価面で日米に大きく劣後するユーロ（依然ゼロを挟んだ動き）→緩和継続
・要因２：ユーロ主要国の２年国債利回りはマイナスに沈む…金利面での魅力低下
・要因３：ユーロ主要国のＧＤＰはここのところプラス圏に浮上
・要因４：実はユーロ圏は恒常的な経常黒字！！…ユーロ売りには限界
・要因５：ギリシャは対ロシアを睨んだ「地政学的なポイント」…支援は継続
・要因６：シカゴ投機筋のユーロ売りポジションは過去最大…ユーロキャリー取引…円キャリー取引（当時経常収支黒字）の巻き戻し
∴ユーロ円は既に底打ちした可能性大！！
・2015年12月末までに135‐140円台定着…2017年に向けて145円台へ！？

次回は新興国通貨です

（２）【外為相場を考える】
◆エネルギー（シェール）革命と米ドル相場
　＜エネルギー（シェール）革命＞の外為相場への影響
・中東（エネルギー供給源としての）の重要性低下→軍事費の削減＊１
・好景気（企業のコスト減による）→税収増加＊２　　　　　　　　　　　　＊１＋＊２→財政収支の改善　☆１　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　→ＦＲＢは低金利政策終了へ
・エネルギー事情の安定（石油自給自足化）→製造業の米国回帰＊３
　　↓
・エネルギー関連輸出増加＊４
　　↓　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊３＋＊４＋＊５→貿易収支の改善　☆２
・エネルギー関連輸入減少＊５
☆１＋☆２⇒米ドル高要因…これが底流にあることを忘れずに！！
・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
◆ドル円見通し（加藤のザックリ読み）
・要因１：米国景気回復…雇用・消費・住宅ともに回復スピードダウンも基調は「上向き」⇒リスクオン相場継続
・要因２：受給面…日米国際収支劇的変化→日本は貿易収支は赤字へ、経常収支はプラス減へ
・要因３：物価水準…予想インフレ率は米は既に２％台へ、日本は依然１％台
・要因４：金利面…日銀＝異次元緩和の継続⇔ＦＲＢ＝利上げ開始近い…実質金利差拡大⇒ドル高円安へ
∴ドル円は「ジリ高」へ…6月中に125円台…2016年03月末130円台定着…2017年4月以降135円台へ…！？
⇔要因１：米国景気は減速しているんじゃないの？
⇔要因２：石油安で日本の経常収支は回復してるよね？
⇔要因４：日銀は追加緩和見送り＆ＦＲＢの早期利上げ期待は後退…実質金利差は縮小するのでは？
∴シカゴ投機筋は「円売り」ポジションを一旦縮小
∴ドル円は短期的には「調整」の可能性も…年内115円を見るかも…そこで「買える」か？（笑）
（もうちょっと深く読んでみた）
※為替参加者の今年最大の誤算
＜日本：消費税2015年10月10％の先送り＞
（狂ったシナリオ）消費税増税→日本景況悪化→日銀緩和期待→円安
（現状のシナリオ）増税見送り→日本景気回復→緩和観測後退→円高
∴2017年4月の消費税増税にむけ、日銀は追加緩和を「温存」！！
但し、2016年8月に衆参同時選挙があるならそこで実施！！
⇒この「日銀バーズカ」で円安の総仕上げになる！！
◇ユーロ円見通し
・要因１：物価面で日米に大きく劣後するユーロ（依然ゼロを挟んだ動き）→緩和継続
・要因２：ユーロ主要国の２年国債利回りはマイナスに沈む…金利面での魅力低下
・要因３：ユーロ主要国のＧＤＰはここのところプラス圏に浮上
・要因４：実はユーロ圏は恒常的な経常黒字！！…ユーロ売りには限界
・要因５：ギリシャは対ロシアを睨んだ「地政学的なポイント」…支援は継続
・要因６：シカゴ投機筋のユーロ売りポジションは過去最大…ユーロキャリー取引…円キャリー取引（当時経常収支黒字）の巻き戻し
∴ユーロ円は既に底打ちした可能性大！！
・2015年12月末までに135‐140円台定着…2017年に向けて145円台へ！？