加藤肇の「前向き!!投信ゼミナール!!」

・「よくわからないまま」投信を利用してる方!!

・銀行での投信窓販解禁以来、16年!!
・お客様向けセミナー講師回数3500回超!!
・指導した販売担当者は10000人以上!!
・お客様目線から「やさしく」「大事なとこだけ」
 解説します!!

【昨日のマーケットから:160219】REIT

□■前向き!!投信ゼミナール!!■□第160号

>金曜の夜
・気の置けない仲間たちとの集まり…
・久しぶりに出た八重洲の週末は驚くほどの人出だった…
・大手町側と違って「サラリーマンの街」は意外に元気だ…
・疲れ気味の(体より心だと思うが…)仲間たちの姿に胸が痛んだ…
・「頑張れ!!」という言葉では包みきれない何かが燻る…

>土曜日
・金曜の夜の余韻を引きずってか、眠れないまま「チャート」に入る
・一度、海に漕ぎ出すとなかなか戻れない…
・結論はこれまでと変わらない…戻ったら売りだ
・最悪シナリオは…まだ寝ているが、周りの雑音が耳に入り始めている
・そのまま寝ていて欲しいところ…

>僕のチャート見解は本日(2月22日)からSCMTBはじめくんに「エリオットの波」でアップ開始します
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※ご注意ください!! 
・本ブログの情報は…
 信頼できると判断した資料や私の経験をもとに提供させていただいておりますが、
 今後の投資成果を保証するものではありません。
・「投資」にあたっては「自己判断」「自己責任」で行っていただくようお願い致します。 
・*Bはブルンバーグから*nは日経電子版から*Rはロイターからの引用コメントです
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>前回のセミナーでもご質問のあったREITについて

【堅調REIT⇔くすぶる懸念】…オフィス市況に悪化の兆し(松本裕子)

2016/2/20 2:00 日経電子版 紙面にも掲載分(原文をもとに加藤要約)

□不動産投資信託(REIT)が堅調
∵日銀のマイナス金利政策に伴い市場金利が軒並み低下
→相対的に利回りの高いREITに資金流入

■市場の一部では先行きを懸念する声も
∵REITの主要な投資先であるオフィスの市況が悪化に転じる兆しが…

☆REIT現状
>19日
▼日経平均株価反落
▽東証REIT指数…前日比+2.9%
>年初から
▼日経平均…▲16%
▽東証REIT指数…+5%

(REIT買要因)
(1)ほぼゼロ%に張り付く10年物の国債利回り
⇔平均で3%上回るREITの分配金利回り
…地方銀行など利回りを求める投資家の資金を呼びこみやすい状態
(2)金利低下の恩恵
〇REITの資金調達=銀行借り入れ&債券発行→物件取得
<三菱UFJモルガン・スタンレー証券:沢野徳彦アナリスト>
・「支払金利が0.1%低下すると分配金は平均で約2%伸びる」

※<日本ビルファンド投資法人>:オフィス最大手(12日…2015年12月期決算発表)
◎6年半ぶりに既存物件の賃料改定がプラスに
∵金利低下の恩恵+保有物件の賃料上昇による収益拡大
…「東証REIT指数は2000を超える」との声も

★このシナリオに死角は…(・・?
>足元
●不動産市況の「変調」を警戒する声も出始めている…

(ある地方銀行の運用担当者)
・「19日にビルファンドなど大手2社の投資口を売却した。」
・「警戒するのは企業業績の先行きだ。」
・「円安がとまり…17年3月期は減益になるリスクがある。」
・「賃上げもしにくいなか、オフィス賃料だけ上がるとは思えない」と

<森トラスト・アセットマネジメント:堀野郷社長>
・「数カ月前よりも市況が悪化するリスクは高まった」
・「昨年後半のような強気の姿勢で賃料の増額改定の交渉はできないと考えるREITの運用会社は少なくない。」

<オフィス仲介:三幸エステート(東京・中央):今関豊和チーフアナリスト>
・「築10年以内と築年数の浅いオフィスビルの空室率が1月に上昇に転じた。」
・「築浅の物件は賃料が相対的に高く、景気変動に敏感」
・「不動産ミニバブルの07年時…この空室率が上昇した後→市況悪化」
・「今回もオフィス市況の潮目の変化を示している可能性がある。」

>2015年
◎オフィス市況改善

●REITが保有する物件…賃料の伸び<投資家の想定→失望売りへ
>現在
◎ようやくREIT保有物件の賃料の増額改定が進み始める

●オフィス市況そのものが悪化するリスクも

◆「今年こそ」とREIT相場の大幅な上昇を期待している投資家は…再び当てが外れるかもしれない◆

(加藤見解)
☆彡:リスクプレミアム(REIT利回り-10年国債利回り)が3%を大きく上回り、割安感ば継続
☆彡:株式市場に引っ張られて大きく上下
☆彡:この動きは本年秋口まで続くだろう…
☆彡:リート指数1800超の「追っかけ買い」には(・・?
☆彡:1700割で買った人…拍手!!(素晴らしい!!)
☆彡:1850上では利食いたい…
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※こんな時だからこそ…確認しておこう…振り落とされないために…しっかりつかまっているために…

<偉大な先達「山崎和邦」氏(元野村證券営業本部長)の見通し…>
<当面の注意事項>:あの900円超上げたのを見て…
(1)これからの上昇は「中間反騰」だから戻りのメドを見切って…出来るだけ沢山売っておくことだ。
(2)そのあとにバーゲンセールが来る。
(3)その時は何を買っても儲かる。⇔怖い自己を乗り越える自律が必要…それが儲ける資格!!
※買下がり戦略は第152号ご参照

<加藤補足>
>日経平均で17000円までの戻りは「想定の範囲内」である
☆:25日移動平均線との▲12%乖離超(1月21日と同様)で反発すると予測
※2月12日で▲13.5%→反発した(騰落レシオも58.67%<70%と割安ゾーン入りしていた)
※2月19日で乖離は▲4.4%・騰落レシオは75.2%(ともに割安解消)

>世界全体の「金融政策」協調に加え「財政政策」での協調がない限り上昇には限界
●今回のような「意味不明」の上昇には必ずそれ以上の「咎め」が…
>一旦の戻りの後…「作られた」金融不安などを起因に再び下落へ…
※覚悟すべき目処(山崎氏):1万4809円!!(始動点から大天井までの半値押し)
…このころ世間はみんな弱気になる…だからこそ安値で買えるのだ…と山崎氏は言う
******************************

<加藤の予測>
【当面見通し&方針:1511末時点】 (追加(6)・…訂正(4)&(3)…2回目)
(1)年初急落…持ち直しは年央以降…年末急進
(2)日経平均は14000円(ちょい割れあり)から22000円
(3)ドル円は110円(ちょい割れあり)から125円(リスクは円高に
  訂正前:ドル円は113円(ちょい割れあり)から125円 (年央までなら120円)
  ※2月10日の時点で円高目処を110.60円→109.20円→107.56円 と算出
  ※今回は第一目処前で反発したがマーケットは第二目処を意識する可能性もでてきた。
  ※現在値:112.55円からみると111.75円割れで111円割れが視界に…(・・?
  ★為替は苦手だぁ!!
(4)反発のきっかけは「インフラ公共投資」の推進を相場が認めること (金融政策ではない!!)
  訂正前:「中国」の「本格的財政」出動を相場が認めること
(5)新興国関係は「腹を決めて」金利を取るに徹する(投信で言えば基準価額が20%下がったら
買い下がる)
(6)買い下がったもので利益が出たものは10%毎に利食い
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【昨日のマーケットから:160218】ミセス・ワタナベ

□■前向き!!投信ゼミナール!!■□第159号

>昨日は、Facebookで知り合った友人(大学の後輩でもあり、共通の知人も何人かいたと判明)と
新宿中村屋でランチ。
・彼と別れて、久しぶりに「歌舞伎町」から「大久保」へ抜けてみた。
・街の変貌ぶりには驚いた…やはり、定期的な「タウンウォッチング」は必要だ…
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>為替の世界で「ミセス・ワタナベ」が動き出した…

【円安疑うミセス・ワタナベ:年初来最大のドル売り】:編集委員 清水功哉
2016/2/18 17:20[日経電子版:有料会員限定]
※原文をもとに加藤要約

■ミセス・ワタナベ」*1…ドル相場の先行きに関する弱気シナリオ一段と広がる■
*1:外国為替証拠金取引(FX)を手掛ける個人投資家の通称
(有力FX会社4社データ)
★17日までの1週間のドル売り額(対円でのドル買越残高の減少額)…年初来最大
…1ドル=112~114円程度で活発にドルを売った模様
∵米利上げのペースが従来の想定より緩やかになるとの見方が支配的に
∴「既存のドル買いポジションの解消」+「ドル安を見込んだ新規のドル売りポジション形成」も
→ミセス・ワタナベの姿勢維持…ドルの上値は重くなりそう

(筆者:清水氏集計データー=有力FX業者4社*2への聞取り調査)
*2:GMOクリック証券・外為どっとコム・セントラル短資FX・マネーパートナーズ
>17日時点
★ドル買越残高(対円)=前週比▲約17億ドル
▼週間減少額=2015年10月21日までの1週間(約24億ドル)以来の大きさ
∵(1)ドルが一時110円台に急落した局面でのロスカット(強制的な損失確定のドル売り)
∵(2)その後ドルが反発した際にも売りがかなり出た模様

(内訳)
(1)既存のドル買いポジションの解消(ドルの売り戻し)=約19億ドル
(2)ドル売りポジションの解消(ドルの買い戻し)=約2億ドル
※4社中3社ではドル売りポジションが5~7割程度増えている
∴4社以外も含めた業界全体のベース…ドル売りの持ち高が膨らんでいた可能性も

■FX投資家による活発なドル売りの背景にあるのは何か(・・?■
<外為どっとコム総合研究所:神田卓也調査部長>
・「米経済の先行きに対する厳しい見方だ」
・「15年10~12月期の実質国内総生産(GDP)成長率が大幅に減速するなど、米景気の不透明感は増しており、3月の利上げは難しいとの予想が多くなっている。」
・「中国経済の減速や原油安などを背景とする年初来のマーケットの混乱も落ち着いたとは言いにくく、『逃避先通貨』の円が買われる場面が再び訪れる可能性もある。」
・「円安シナリオを疑うミセス・ワタナベのドル売り攻勢が続けば、円高圧力を緩和したい政府・日銀にとって逆風となりそうだ」

☆彡:シカゴの投機筋に続いて「ミセス・ワタナベ」も「円買い・ドル売り」に参戦…
☆彡:株式市場に比べ為替市場の参加者は「厳しい見方」に変わりつつある
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※こんな時だからこそ…確認しておこう…振り落とされないために…しっかりつかまっているために…

<偉大な先達「山崎和邦」氏(元野村證券営業本部長)の見通し…>
<当面の注意事項>:あの900円超上げたのを見て…
(1)これからの上昇は「中間反騰」だから戻りのメドを見切って…出来るだけ沢山売っておくことだ。
(2)そのあとにバーゲンセールが来る。
(3)その時は何を買っても儲かる。⇔怖い自己を乗り越える自律が必要…それが儲ける資格!!
※買下がり戦略は第152号ご参照

<加藤補足>
>日経平均で17000円までの戻りは「想定の範囲内」である
☆:25日移動平均線との▲12%乖離超(1月21日と同様)で反発すると予測
※2月12日で▲13.5%→反発した(騰落レシオも58.67%<70%と割安ゾーン入りしていた)
※2月18日で乖離は▲3.2%・騰落レシオは73.2%(ともに割安解消)

>世界全体の「金融政策」協調に加え「財政政策」での協調がない限り上昇には限界
●今回のような「意味不明」の上昇には必ずそれ以上の「咎め」が…
>一旦の戻りの後…「作られた」金融不安などを起因に再び下落へ…
※覚悟すべき目処(山崎氏):1万4809円!!(始動点から大天井までの半値押し)
…このころ世間はみんな弱気になる…だからこそ安値で買えるのだ…と山崎氏は言う
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<加藤の予測>
【当面見通し&方針:1511末時点】 (追加(6)・…訂正(4)&(3)…2回目)
(1)年初急落…持ち直しは年央以降…年末急進
(2)日経平均は14000円(ちょい割れあり)から22000円
(3)ドル円は110円(ちょい割れあり)から125円(リスクは円高に
  訂正前:ドル円は113円(ちょい割れあり)から125円 (年央までなら120円)
  ※2月10日の時点で円高目処を110.60円→109.20円→107.56円 と算出
  ※今回は第一目処前で反発したがマーケットは第二目処を意識する可能性もでてきた。
  ★為替は苦手だぁ!!
(4)反発のきっかけは「インフラ公共投資」の推進を相場が認めること (金融政策ではない!!)
  訂正前:「中国」の「本格的財政」出動を相場が認めること
(5)新興国関係は「腹を決めて」金利を取るに徹する(投信で言えば基準価額が20%下がったら
買い下がる)
(6)買い下がったもので利益が出たものは10%毎に利食い
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※ご注意ください!! 
・本ブログの情報は…
 信頼できると判断した資料や私の経験をもとに提供させていただいておりますが、
 今後の投資成果を保証するものではありません。
・「投資」にあたっては「自己判断」「自己責任」で行っていただくようお願い致します。 
・*Bはブルンバーグから*nは日経電子版から*Rはロイターからの引用コメントです
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【日本株概況=大幅反発】…原油高好感⇔円高には反応薄
東京時間15:27現在
・日経平均     16196.80(+360.44 +2.28%)
・TOPIX            1311.20(+28.80 +2.25%)
・東証マザーズ   779.24(+35.12 +4.72%)
・ジャスダック      101.46(+1.71 +1.71%)
・東証REIT指数 1786.78(-17.51 -0.97%)

>たった「360円」の値上がりでは驚かなくなっている感覚が怖い…

<富国生命保険:山田一郎株式部長>:*B
・「原油はいったん底を打った印象。」
・「少なくとも投機的にショートは売りにくくなっている」
・「株式市場は現状は…極端な売られ過ぎからの先物の買い戻しが中心だが…
・「米経済統計で今後さらに予想を上回る数字が出て落ち着いてくれば…戻りは取れる」

☆彡:ほぉ…「戻り」とみていらっしゃる…

<いちよしアセットマネジメント:秋野充成執行役員>:*B
・「原油市況の上昇に加え、先週高まった欧州の銀行不安など「過度な悲観論は後退しつつある」
・「普通の水準に戻る過程にいる。」
・「完全に落ち着いてはいないが、最悪の時期は脱したという感じがする」

☆彡:またひとり…「ダメ男」君の登場だ…

☆彡:原油市場の「あやとり」はそう簡単なものではないことを忘れている・
☆彡:ここのところ出てきた様々な不安要因は「次の売り材料」の先行公開と捉えるべきだろ
☆彡:「ああ、もう大丈夫」…と思った頃に嵐は吹く…
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【NY株概況:原油安で買い戻し一服】…依然として不透明感は根強い

NY株式18日(NY時間16:11)
・ダウ平均   16413.43(-40.40 -0.25%)
・S&P500    1917.83(-8.99 -0.47%)
・ナスダック   4487.54(-46.53 -1.03%)
・CME日経平均先物 15975(大証終比:-265 -1.65%)

▼反落
∵原油…戻り売りに押される→買戻し一服

※原油
●米週間石油在庫統計:原油やガソリンの在庫が増加…戻り売り強まる
●<サウジアラビア:ジュベイル外相>:「減産の用意はない」…増産凍結協調〇⇔減産×

▼このところ買い戻しが強まっていた資源関連や金融株に売り

>ここ数日の市場の落ち着きから楽観的な見方も…

>きょうの動き…依然として不透明感は根強い…

<スペクトラム・マネジメント・グループ:共同創業者;ボブ・フィリップス>:*B
・「米国はリセッション(景気後退)に向かっているわけではない」
・「成長の源がどこか(・・?業績がアナリストの予想に近い内容になるか(・・?どうかが懸念されている。」
・「第1四半期を終え、決算発表を見るまで、狭いレンジ内での取引になる可能性が高い」

☆彡:米国企業業績は要注意だ…
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☆彡:買う…のを悪いとは思わない
☆彡:10%以上の利益が出たら利食う…それに徹する

☆彡:まあ、普通は静観が正解



【昨日のマーケットから:160217】利食う

□■前向き!!投信ゼミナール!!■□第158号


※こんな時だからこそ…確認しておこう…振り落とされないために…しっかりつかまっているために…

<偉大な先達「山崎和邦」氏(元野村證券営業本部長)の見通し…>
<当面の注意事項>:あの900円超上げたのを見て…
(1)これからの上昇は「中間反騰」だから戻りのメドを見切って…出来るだけ沢山売っておくことだ。
(2)そのあとにバーゲンセールが来る。
(3)その時は何を買っても儲かる。⇔怖い自己を乗り越える自律が必要…それが儲ける資格!!
※買下がり戦略は第152号ご参照

<加藤補足>
>日経平均で17000円までの戻りは「想定の範囲内」である
☆:25日移動平均線との▲12%乖離超(1月21日と同様)で反発すると予測
※2月12日で▲13.5%→反発した(騰落レシオも58.67%<70%と割安ゾーン入りしていた)
※2月17日で乖離は▲5.9%・騰落レシオは73.9%(騰落レシオは割安圏脱出)

>世界全体の「金融政策」協調に加え「財政政策」での協調がない限り上昇には限界
●今回のような「意味不明」の上昇には必ずそれ以上の「咎め」が…
>一旦の戻りの後…「作られた」金融不安などを起因に再び下落へ…
※覚悟すべき目処(山崎氏):1万4809円!!(始動点から大天井までの半値押し)
…このころ世間はみんな弱気になる…だからこそ安値で買えるのだ…と山崎氏は言う
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<加藤の予測>
【当面見通し&方針:1511末時点】 (追加(6)・…訂正(4)&(3)…2回目)
(1)年初急落…持ち直しは年央以降…年末急進
(2)日経平均は14000円(ちょい割れあり)から22000円
(3)ドル円は110円(ちょい割れあり)から125円(リスクは円高に
  訂正前:ドル円は113円(ちょい割れあり)から125円 (年央までなら120円)
  ※2月10日の時点で円高目処を110.60円→109.20円→107.56円 と算出
  ※今回は第一目処前で反発したがマーケットは第二目処を意識する可能性もでてきた。
  ★為替は苦手だぁ!!
(4)反発のきっかけは「インフラ公共投資」の推進を相場が認めること (金融政策ではない!!)
  訂正前:「中国」の「本格的財政」出動を相場が認めること
(5)新興国関係は「腹を決めて」金利を取るに徹する(投信で言えば基準価額が20%下がったら
買い下がる)
(6)買い下がったもので利益が出たものは10%毎に利食い
******************************

※ご注意ください!! 
・本ブログの情報は…
 信頼できると判断した資料や私の経験をもとに提供させていただいておりますが、
 今後の投資成果を保証するものではありません。
・「投資」にあたっては「自己判断」「自己責任」で行っていただくようお願い致します。 
・*Bはブルンバーグから*nは日経電子版から*Rはロイターからの引用コメントです
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【日本株式概況:3日ぶり反落】
東京時間15:24現在
・日経平均          15836.36(-218.07 -1.36%)    ・TOPIX            1282.40(-14.61 -1.13%)
・東証マザーズ    744.12(+13.10 +1.79%)          ・ジャスダック            99.75(-0.67 -0.67%)
・東証REIT指数      1804.29(-18.65 -1.02%)

▼日経平均:3営業日ぶりの反落
>序盤…前日の米株上昇を受け買い優勢→日経平均:16214.46円の高値
>その後…下げに転じる
(1)円相場が円安から円高に方向転換…ドル円=113円台に軟化
(2)中国人民銀が人民元基準値を人民元安水準に設定
(3)前日の産油4カ国の合意内容は不十分…原油安は今後も継続→投資心理への重し
(4)中国が南シナ海の西沙諸島に地対空ミサイルを配備(米報道)…地政学リスク拡大
…後場=15632.12円の日中安値

※東証1部(騰落銘柄数)↑729↓1087→120(売買代金)3兆1136億円(出来高)28億4008万株

<三菱UFJ国際投信:石金淳チーフストラテジスト>:*B
・「今は日本の内需が強くないので、日本株は世界景気や円相場に振らされやすい」
・「ドル円の下値不安は消えていない」
・「先行きに楽観的なムードも出始めてはいるが…マーケットには悲観的なムードが残っており、悪い面ばかりみる相場」

☆彡:久しぶりに冷静な相場を見たように思うが、所詮は「利食い」だったのだろう…
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【NY株式概況:落ち着いた流れ続く】…イラン支持で原油高も好感

NY株式17日(NY時間16:18)
・ダウ平均   16453.83(+257.42 +1.59%) ・S&P500   1926.82(+31.24 +1.65%)
・ナスダック   4534.07(+98.11 +2.21%)
・CME日経平均先物 16085(大証終比:+345 +2.14%)

▽3日続伸
◎このところの市場の落ち着きを好感した流れが続く
〇原油が30ドル台を回復…エネルギー関連株の上昇が上げをリード
〇銀行株も買戻し続く

※サウジ&ロシアの増産凍結合意
・イランやイラクなどが協議
<イラン:ザンギャネ石油相>:生産維持に支持を表明

※FOMC議事録:公表
・多くのメンバー:「下振れリスクが高まったと認識」「中国経済が想定以上に急減速する可能性」
…先行きに慎重になっていることが示された格好

・「見通しへの評価を大きく変えるのは時期尚早。安定が崩れたという十分な根拠はない」
…利上げの旗も降ろさず(全体的には先日のイエレンFRB議長議会証言踏襲)

◎FRBの利上げ期待後退を裏付ける内容…株式市場はポジティブな反応示す

<ルーミス・セイルズ:運用担当者;デービッド・ソワビー>:*B
・「完全な底を言い当てるのは不可能だとしても、底入れ過程にあるとは言える。」
・「投資家が市場に戻り、買いを入れている根拠という点で、弱気なセンチメントは主な指標だ」
・「これはどちらかと言えば、疲れ切ったセンチメントが典型的な底打ちの指標になるという動きだ」
☆彡:つまり…この上げ局面で(加藤のような)慎重論者が弱気を吐けば吐くほど底打ちが確実になる・・・ということだが…さて(・・?

【NY外為市場概況:資源国通貨が上昇】:原油反発+メキシコ予想外の利上げ

*メキシコ・ペソ*
▽3%超の値上がり
∵予想外の政策金利引き上げに踏切る
☆過去最安値にあった自国通貨押し上げに向けて一連の措置を発表

*メキシコ中銀が0.5%の利上げ
・メキシコ中銀は政策金利を0.5%引き上げ、3.75%とすると発表
<メキシコ中央銀行:カルステンス総裁>:声明
・「国際的にボラティリティが高まっており、物価目標を脅かしている」…利上げは全会一致。

*南アフリカ・ランド・ブラジル・レアル
▽2%近い上昇
∵資源価格上昇

<コモンウェルス・フォーリン・エクスチェンジ:チーフ市場アナリスト:オマー・エシナー>:*B
・「リスク資産と商品関連資産は引き続き原油価格の動向に非常に密接に左右されている」
・「原油価格が持ち直したことで、株価も上昇している」
******************************

☆彡:急落を伴う自律反発の地中にある…と見ておきたい
☆彡:当面の見通し変更もない…縦分散で利益の出たものは確実に利食いを入れておきたい。